Tóm tắt

• Colgate-Palmolive (cùng với hầu hết các lĩnh vực Consumer Staples) đã hoạt động kém hơn thị trường chứng khoán Hoa Kỳ rộng lớn hơn trong năm nay.
• Công ty hiện đang giao dịch với P/E kỳ hạn ước tính là 24x. Tôi nghĩ nó hơi bị đánh giá thấp nhưng rất phù hợp với chiến lược tập trung vào thu nhập của tôi.
• Năm 2023, tăng trưởng doanh số bán hàng hữu cơ không phải GAAP cho Colgate-Palmolive dự kiến sẽ ở mức cao nhất trong mục tiêu 3-5% của công ty.
• Biên lợi nhuận gộp và EPS cũng được kỳ vọng sẽ tăng khiêm tốn.
• Chiến lược của tôi bao gồm mua cổ phiếu phổ thông, thu lợi tức cổ tức 2,5% và bán các cuộc gọi được bảo hiểm cho đến khi tôi được chỉ định.

Tóm tắt

Colgate-Palmolive đã có một khởi đầu chậm chạp vào năm 2023 khi cổ phiếu giảm -6,6% YTD so với lợi nhuận của Chỉ số S&P 500 là +5,8% YTD (tính đến ngày 3 tháng 3 năm 2023). Mặc dù những lo ngại về định giá thị trường cao và tăng trưởng chậm lại là hợp lệ, tôi nghĩ Colgate-Palmolive vẫn là một lựa chọn tuyệt vời ở các mức này nếu các nhà đầu tư kiên nhẫn và sử dụng cách tiếp cận thông minh. Đầu tiên, đây là những gì tôi đang thấy bằng cách sử dụng cách tiếp cận từ trên xuống và tại sao tôi thích Colgate-Palmolive:

• Triển vọng kinh tế vĩ mô không tuyệt vời: Một chiến lược thường được đề xuất cho một cuộc suy thoái tiềm ẩn rất đơn giản: phòng thủ. Khi lãi suất tiếp tục tăng và các tổ chức được tôn trọng bao gồm Ngân hàng Thế giới tiếp tục cảnh báo về một cuộc suy thoái kéo dài, tôi không chấp nhận những rủi ro không cần thiết trong danh mục đầu tư của mình. Hàng tiêu dùng, Tiện ích và Chăm sóc sức khỏe là tốt nhất trong môi trường này.
• Đó là Hoa Kỳ. Các sản phẩm gia dụng rẻ hơn: Morgan Stanley gần đây đã nhấn bật rằng các sản phẩm của Colgate-Palmolive tại Hoa Kỳ đang được giảm giá -17% cho các đồng nghiệp. Trong thời kỳ suy thoái, người tiêu dùng sẽ tìm cách tiết kiệm bất cứ nơi nào họ có thể.
• Doanh thu hữu cơ và lợi nhuận gộp đang tăng trưởng ổn định: Quý 4 năm 2022 đã tăng +8,5% so với cùng kỳ năm ngoái và chứng kiến sự tăng trưởng trên diện rộng trên các đơn vị kinh doanh chính của nó. Cả tỷ suất lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận cũng được dự kiến sẽ tăng vào năm 2023 theo ban quản lý.
• Cổ phiếu đắt đỏ (Vì lý do chính đáng): EPS năm 2023 dự kiến sẽ vào khoảng ~ 3,11 đô la dựa trên hướng dẫn của ban quản lý, điều này ngụ ý rằng nó đang giao dịch ở mức gần gấp 24 lần thu nhập kỳ hạn hiện nay. Điều này không hề rẻ bằng bất kỳ phương tiện nào nhưng các nhà đầu tư nên hiểu rằng công ty đã giao dịch ở mức gấp 30 lần EPS năm hiện tại trong vài năm nay. Nếu Colgate-Palmolive có thể phát triển thành những khoản thu nhập này, tôi nghĩ việc trả phí bảo hiểm gấp 24 lần ngày hôm nay là hợp lý. Ngay cả ở bội số P/E chuyển tiếp là 25x (là bội số bảo thủ dựa trên +30x P/E của nó trong năm ngoái), Colgate-Palmolive sẽ giao dịch gần 77.50 đô la/cổ phiếu. Nó đại diện cho mức tăng +4.8% so với giá hiện tại tại thời điểm viết bài.

Những điểm rút ra chính của tôi, hiện tại, là Colgate-Palmolive có khả năng giao dịch trong phạm vi hoặc cao hơn một chút cho đến khi công ty báo cáo thu nhập hàng quý trong tương lai hoặc hướng dẫn cập nhật. Tôi nghĩ rằng ban quản lý đang thực hiện một cách tiếp cận thận trọng với EPS và hướng dẫn ký quỹ ngay bây giờ vì công ty có một mức giá kha khá cho các sản phẩm chính của mình. Quan điểm bảo thủ này không nhất thiết là một điều xấu do tất cả sự không chắc chắn trên đường chân trời đối với thị trường Hoa Kỳ nhưng tôi ngạc nhiên với sự kém hiệu suất của cổ phiếu Colgate-Palmolive trong năm nay.

Chiến lược

Trước tiên tôi muốn làm rõ chiến lược này không dành cho tất cả mọi người. Điều này hoàn toàn dành cho một phần danh mục đầu tư của tôi tập trung vào việc tạo thu nhập. Có nhiều cân nhắc xung quanh thuế và lợi nhuận hạn chế mà các nhà đầu tư nên hiểu.

Cách tiếp cận mà tôi đang thực hiện cho Colgate-Palmolive rất đơn giản: Tôi đang mua cổ phiếu phổ thông, thu được tỷ suất cổ tức hàng năm khiêm tốn 2,5% và bán các cuộc gọi được bảo hiểm trong 30-60 ngày để hết hạn với mức giá thực hiện kiếm được 1,75-2% phí bảo hiểm và bằng hoặc thấp hơn giá mục tiêu của tôi là 77,50 đô la / cổ phiếu cho đến khi tôi được chỉ định. Tôi tin rằng trên cơ sở điều chỉnh rủi ro, chiến lược này có thể vượt trội hơn chỉ số S&P 500 nếu nền kinh tế Hoa Kỳ thực sự rơi vào suy thoái. Đây là một chiến lược giảm giá so với việc chỉ mua và nắm giữ một quỹ chỉ số vốn chủ sở hữu vì nó hạn chế tiềm năng tăng giá.

Các cuộc gọi được bảo hiểm + Cổ tức = Thu nhập

Chiến lược hiện tại của tôi đã mang lại lợi nhuận tích cực trong năm nay với thu nhập hàng tháng nhất quán thông qua sự kết hợp của các cuộc gọi được bảo hiểm và nhận cổ tức hàng quý. Dưới đây là một ví dụ về cách nó hoạt động:

• Mua 100 cổ phiếu của Colgate-Palmolive vào ngày 3 tháng 3 với giá thị trường là 73,93 đô la/cổ phiếu
• Ngay lập tức bán 1 quyền chọn mua vào ngày 21/4/23 với mức 75,00 đô la. Tổng phí bảo hiểm thu được: 130 đô la hoặc 1,75% khoản đầu tư danh nghĩa của tôi

Bây giờ chúng ta chờ đợi. Khi thời gian trôi qua, có 3 kết quả có thể xảy ra ở đây:

• Cổ phiếu tăng trên mức giá thực hiện 75,00 đô la. Tôi được chỉ định vào ngày 23/4/23 (có thể trước đó tùy thuộc vào ngày không hưởng của người nhận được). Tôi sẽ kiếm được 130 đô la từ quyền chọn mua và 105 đô la từ việc tăng giá cổ phiếu. Đó là tổng lợi nhuận 3,1% chỉ trong 50 ngày. Đó là 28% hàng năm. Nếu cổ phiếu vẫn giao dịch dưới mức giá mục tiêu 77,50 đô la của tôi, tôi sẽ rửa sạch và lặp lại những gì tôi đã làm.
• Cổ phiếu giao dịch bằng phẳng. Trong trường hợp này, tôi sẽ đủ điều kiện để nhận cổ tức hàng quý, và sau đó tôi có thể bán một quyền chọn cuộc gọi khác sau khi quyền chọn ngày 23/4 hết hạn. Tùy chọn cuộc gọi tiếp theo mà tôi muốn bán sẽ là hết hạn ngày 19/5/23, hy vọng sẽ kiếm được thêm 1,75% -2% tùy thuộc vào mức độ biến động của thị trường. Cổ phiếu giao dịch thấp hơn. Đây là kết quả tồi tệ nhất của 3. Mặc dù tôi sẽ đủ điều kiện nhận cổ tức, nhưng cổ phiếu phổ thông của tôi sẽ thua lỗ và tôi có thể sẽ không thể kiếm được phí bảo hiểm 1,75-2% cho tùy chọn cuộc gọi được bảo hiểm của mình với mức giá thực hiện bằng hoặc cao hơn những gì tôi đã trả.

Chiến lược không hoàn hảo, đặc biệt là khi thị trường chứng khoán đang đi xuống. Mặc dù nó có thể hoạt động tốt hơn S&P 500 vì tôi sẽ thu phí bảo hiểm bổ sung từ các cuộc gọi được bảo hiểm hết hạn vô giá trị, nhưng điều đó không có nghĩa là tôi đang kiếm tiền. Trong một kịch bản lý tưởng và dựa trên triển vọng kinh tế vĩ mô hiện tại, tôi muốn cổ phiếu giao dịch phạm vi bị ràng buộc hoặc cao hơn với ít thay đổi về biến động thị trường. Đó là lý do tại sao tôi hiện đang tập trung chiến lược này vào các lĩnh vực phòng thủ như Tiêu dùng Staples, Tiện ích và Chăm sóc sức khỏe. Colgate-Palmolive rất phù hợp với chiến lược của tôi dựa trên giai đoạn beta lịch sử và hiệu suất của nó trong thời kỳ suy thoái của chu kỳ kinh doanh.

Colgate-Palmolive có phiên bản beta lịch sử rất thấp so với S&P 500, có nghĩa là thị trường không kỳ vọng cổ phiếu sẽ di chuyển đáng kể hàng ngày. Chỉ đơn giản là mua và nắm giữ cổ phiếu có khả năng sẽ không vượt trội hơn S&P 500 vì rất nhiều nhà đầu tư tin rằng công ty hiện đang có giá trị và sẽ có rất ít thay đổi trong tương lai. Điều này có thể có lợi cho bạn nếu thị trường chứng khoán lao dốc vì cổ phiếu beta thấp hơn thường không giảm nhiều (nói theo lịch sử). Với suy nghĩ đó, tôi nghĩ rằng sự kết hợp giữa tăng giá cổ phiếu và việc sử dụng các cuộc gọi được bảo hiểm trên Colgate-Palmolive, một công ty beta thấp, có khả năng dẫn đến điều chỉnh rủi ro tốt hơn so với S&P 500.

Như bạn có thể thấy ở trên, Colgate-Palmolive có độ lệch chuẩn lịch sử thấp hơn S&P 500, điều này có ý nghĩa sau khi xem bản beta của nó, dưới 1. Một thước đo phổ biến về lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro được gọi là Tỷ lệ Sharpe là một cách tuyệt vời để xem liệu một công ty có hoạt động tốt hơn khi tính toán rủi ro hay không. Nếu Colgate-Palmolive giao dịch đi ngang hoặc tăng trong năm 2023, tôi tin rằng lợi nhuận tôi kiếm được từ cổ tức, tăng giá vốn và phí bảo hiểm cuộc gọi được bảo hiểm có khả năng vượt trội so với S&P 500 trên cơ sở điều chỉnh rủi ro. Thời gian sẽ trả lời.

Kết luận

Colgate-Palmolive đã có một khởi đầu khó khăn vào năm 2023 nhưng tôi nghĩ nó có thể đang có thời điểm “mua giảm giá”. Miễn là ban quản lý có thể thực hiện lời hứa của mình về cải thiện lợi nhuận và tăng trưởng doanh số bán hàng hữu cơ ở mức hoặc cao hơn 5%, EPS sẽ tăng đáng kể trong năm nay. Tôi nghĩ rằng công ty có thể đáp ứng ước tính EPS 3,11 đô la cho năm 2023. Ở bội số 25x, có một lợi thế khiêm tốn. Tại bội số 30x, nơi nó đã được giao dịch trong lịch sử trong năm qua, có một mức tăng đáng kể.

Về chiến lược thu nhập, nó không dành cho tất cả mọi người. Nó chủ yếu dành cho các nhà đầu tư thu nhập muốn tạo ra thu nhập ổn định trong khi giảm thiểu beta trong danh mục đầu tư của họ so với S&P 500. Nó liên quan đến rất nhiều giao dịch và giám sát nhất quán để đảm bảo danh mục đầu tư ở nơi nó cần. Bằng cách tập trung vào các chứng khoán beta thấp hơn như Colgate-Palmolive, tôi có thể chuẩn bị cho một đợt bán tháo tiềm năng trên thị trường nếu nền kinh tế Hoa Kỳ thực sự bước vào suy thoái.